蔚小理2022年报：价格内卷下如何盈利成难题
随着小鹏汽车在3月17日晚间发布了财务业绩，作为造车新势力头部的“蔚小理”都给出了其2022年的全年答卷。
从财报来看，“蔚小理”有个共同特征：成立多年均没有盈利，持续亏损又与大笔投入研发及营销费用有关。在2022年，三家无论是在车型还是销量以及营收方面均取得了增长，但 “烧钱”程度也大幅增加，蔚来全年亏损144亿，小鹏为91亿，理想也达到了20亿之多，总计超255亿，它们的亏损金额比2021年翻了近1.8倍。
即便是已经做到第一梯队，“蔚小理”依旧面临诸多质疑。
▍“越卖越亏”困境
根据财报显示，销量规模的快速扩大带动了营收的大幅增长。在营收层面，蔚小理三家在营收上实现了不同程度的增长，其中蔚来营收规模最大，达 492.7 亿元，同比增长36.3%；理想和小鹏分别为 452.9 亿元、268 亿元，同比分别增长67.7%和27.9%。与之对应，它们卖掉的新车数量分别是12.25万辆、13.32万辆、12.08万辆。
2022年，几乎所有车企都在冲高端，推出价格更贵的新车型。蔚来推出ES7、ET7、ET5，理想推出L9、L8，小鹏推出了旗舰车型G9。这让“蔚小理”的收入规模、单车销售收入都得到了提升。但在规模扩大的同时，亏损也呈扩大态势，“越卖越亏”的现象依然存在。
数据来源：企业财报 制图：车市睿见
数据显示，蔚来、小鹏、理想2022年净亏损分别达到 144.37 亿元、91.4 亿元、20.32 亿元。结合毛利率来看，蔚来、小鹏、理想分别为 10.4%、11.5%、19.4%。
可以看到，蔚来的净亏损金额最高，对于蔚来来说，2022年深受原材料价格上涨、缺芯以及供应链压力。同时，蔚来加大了包括换电站/充电桩的建设、新车型研发、新品牌规划以及新业务布局等。“阿尔卑斯”“萤火虫”等子品牌以及自研芯片、电池乃至手机等都需要大幅投入。
理想则在2022年面临了理想ONE停产，并于9月、11月陆续开启理想L9、理想L8的交付，但理想ONE的停产使得理想面临了一波很大的舆论压力，同时理想L9在拉高毛利率上没有达到应有的效果，导致2022年Q4净利润缩水，并拉低了整体财报表现。
小鹏则在2022年上半年时，仍是造车新势力的销量第一名，从2022年下半年开始销量数据持续走弱。小鹏P7的热卖曾贡献了大量销量，新推出的小鹏G9问世后遭遇“滑铁卢”，暴露出公司内部多部门联动性差的问题，也让小鹏内部动荡不断。
数据来源：企业财报 制图：车市睿见
从盈利结构上来看，蔚来和理想已经双双迈入营收400亿+，蔚来甚至摸到500亿门槛。而小鹏的营收则未到300亿，但其亏损则达到了91.4亿元，净亏损是理想的2.4倍，综合来看，小鹏尽管车卖的最多，但由于单车毛利率没有空间，成为亏损最多的一家；而理想的单车毛利率最佳，并且在投入上最为“精打细算”，盈利能力最强。根据理想汽车CFO李铁表示，今年理想汽车有望达到月销3万+的水平，全年将实现正向盈利。
▍价格战下能否“卷”下去？
对于 2023 年，蔚小理也给出了预期目标。
蔚来2023年的销量是翻倍，将达到25万辆左右，照此计算分摊到每月将超过2万辆；理想则计划达到30万辆左右的目标，拿下国内30-50万元区间豪华SUV市场20%的市场份额；小鹏则显得相对保守，在内部信中给出了交付近20万辆的指引。
图片来源：蔚来
而从前两月的销量表现来看，蔚小理三家基本都未达到平均月度的预期目标。据蔚来此前公布的2022财年报告显示，其预计在今年一季度交付新车3.1万-3.3万台，目前品牌1-2月累计销量已达2.01万台，照此推算，3月份还需完成1万-1.2万台新车的交付工作。以蔚来目前销量来说不算困难。
同样是一季度的销量目标，理想计划将交付5.2-5.5万台，目前其1-2月交付量为3.1万台，在3月份交付2万台以上，相对有些难度。
图片来源：理想
小鹏预计今年一季度汽车交付量为1.8 万-1.9万辆。前两月销量为1.1万台，7000-8000台的水平并不难完成，但相比此前过万的月销量，仍然有着明显降低。
图片来源：小鹏
从给出的销量目标来说，一季度遵循了传统的购车淡季曲线，设定的目标基本能够达成。但这也意味着蔚小理均把压力留给了之后，后期将大幅承压。面临日益激烈的市场竞争态势，市场洗牌关键期，每一步都需要相当谨慎。
就目前来看，蔚小理总体基本面没有太大问题。但现在价格战凶猛，也让蔚小理面临阶段性复苏压力，包括特斯拉在内的竞争对手纷纷祭出降价杀手锏。降价促量，让新能源汽车的毛利率被压缩，新势力尤其是蔚小理这样的头部车企，在价格战中既要承受毛利率被压制的压力，又要不断进行研发投入，同时面临市场份额的流失，多重压力下，2023年的竞争将更加激烈。
